Por Andrea San Esteban
Antes de conocerse la opinión elogiosa del representante del Fondo Monetario Internacional (FMI) en la región, Alejandro Werner, sobre la gestión del Banco Central (BCRA), algunos analistas se preguntaban, cuan cerca o lejos estábamos de la crisis del 2001, ya que algunos indicadores habían perforado el piso de aquel año. El Dr. Juan Latrichano analiza este pensamiento para Conclusión.
“El déficit fiscal actual es el tercero más alto de la historia nacional, siendo solo superado por los de los años 1975 y 1989. Paradójicamente en esos años se produjeron sendas crisis. Al respecto debemos destacar que el pronóstico para este año en curso da cuenta de un posible incremento del déficit fiscal”. El Dr. Juan Carlos Latrichano es Contador Público, recibido en la Universidad de Buenos Aires y Doctor en Ciencias Económicas (mención economía) por la Unlam
Política de los 90 y riesgo de recaer en la crisis del 2001
“Desde el punto de vista del nivel de endeudamiento debemos decir que el riesgo es bajo. Está prácticamente comprobado que las crisis severas tienen orígenes en endeudamientos del 100 por ciento o más. La tasa actual representativa de la deuda, respecto del PBI ronda el 55 por ciento. Por lo tanto, desde el punto de vista cuantitativo debemos descartar la hipótesis de crisis. Ahora bien, desde el punto de vista cualitativo debemos decir que la estrategia actual, consistente en el endeudamiento en dólares, se emparenta con la política noventista”, sostiene el catedrático.
Honrar la deuda
Frase repetida varias veces en años trágicos para nuestro país. El Dr. Latrichano sostiene al respecto que, de no conseguirse fondos para pagar deuda, “estamos frente a un riesgo cierto. El mismo podría aparecer ante una interrupción de la provisión de fondos externos. En ese caso deberíamos apelar a una devaluación desordenada para intentar conseguir dólares comerciales, provenientes de nuestras exportaciones, en reemplazo de los dólares financieros. Ello para poder honrar los vencimientos de deuda en moneda extranjera que se vayan produciendo.
Desde luego una devaluación produciría un aumento de la tasa de endeudamiento debido al ajuste de la deuda por mayor tipo de cambio”.
Tipo de Cambio
Al respecto Latrichano sostiene, “reforzando la idea de la posibilidad devaluatoria debemos decir que el tipo de cambio real luce atrasado y en descenso permanente. En efecto el promedio del índice del tipo de cambio multilateral real calculado por el BCRA, para los primeros meses del presente año, muestra un nivel bajo con respecto al promedio de dicho índice para el período 2003 /2015 y si bien es mayor que el promedio del año 2001 su tendencia apunta a igualarlo. Cabe apuntar que el presidente del BCRA parece haber tomado nota de este problema”, y agrega, “la política planteada con relación al crecimiento de reservas luce alineada con el propósito de superar el atraso cambiario. De todos modos, la posibilidad de éxito parece limitada por la estrategia de endeudamiento externo. Ello debido a que el mismo maximiza la oferta deprimiendo el tipo de cambio nominal”
Tamaño del Déficit Vs tamaño de Endeudamiento
“El riesgo planteado con relación al tamaño del déficit debemos descartarlo. En el año 2001 el porcentaje del déficit fiscal con relación al PBI era un tercio respecto al del año pasado. Sin embargo, no ocurrió un estallido. Ello porque el tamaño del déficit importa en tanto y cuanto el tamaño del endeudamiento sea significativo”.
